鎳價創(chuàng)下了2008年以來的新低，我們認為應該有超過65%的企業(yè)目前是虧本運行，預計中國新的鎳生產技術的平均成本在5.85美元/磅（約82000元/噸）。

鎳市供需預測

中國2014年鎳市需求95.6萬噸，占到全世界的51%，預計今年鎳需求增速會從2014年的6%下滑至3%。從數(shù)據(jù)來看，一季度鎳市需求增速滑坡至1.5%，3月后隨著不銹鋼的需求和產能的增長，刺激了鎳的需求，1-5月鎳需求年化增長達到3.9%，但依然遠低于大家預期的5.3%，這主要受中國不銹鋼對歐洲出口不振帶來的影響。

歐洲不銹鋼需求持續(xù)低迷，主要是受到消費復蘇不濟影響，而非投資減少。盡管歐盟以及美國上半年汽車銷量數(shù)據(jù)走好，分別在1-7月實現(xiàn)8.2%與5.1%的增長，但這主要是受原油價格大跌帶動。不銹鋼的消費主力目前還是在發(fā)達國家，特別是歐美對于高端不銹鋼的需求仍保持一定比例的增長，很多需要用大量不銹鋼的項目都在增加，比如液化氣容器。

關于供給方面，在印尼政府發(fā)布出口禁止后，中國的鎳礦并沒有消耗殆盡，目前港口庫存仍有1500萬噸，盡管在7月上旬減幅超過100萬噸，但最近一個月，這個庫存基本沒有變化。雖然去庫存過程看似不是問題，因為2014年1月的時候港口庫存都有2500萬噸，但大家需要注意目前港口庫存的需求在減少，因為這部分需求被菲律賓的出口所替代。在2014年中國港口庫存70%都是印尼礦，到今年6月份這個比例已經下降到了20%。在減少依賴印尼礦的同時，中國生產企業(yè)開始減少不銹鋼中的鎳含量，同時加大對精鎳的進口，據(jù)統(tǒng)計顯示自3月以來，不銹鋼中鎳含量下滑2%至7%，進口鎳從6000噸增至3.9萬噸，鎳鐵進口從3.8萬噸增至6.3萬噸。

目前的鎳價接近4.8美元/磅，超過65%的鎳生產商處于低于現(xiàn)金成本運營，即使價格反彈至6美元/磅，仍然有超過30%的企業(yè)會虧損。盡管形勢嚴峻，但除了少部分高生產成本的企業(yè)外，中國、澳大利亞、日本的冶煉商均有足夠的能力度過這個難關。他們更傾向于減產，而不是跟高成本生產企業(yè)一樣停產?，F(xiàn)在很多生產商已經轉為維持運營，縮減了擴產計劃，如Lockerby、Lanfranch鎳業(yè)等等。

期待已久的價格回升沒有如期而至，很多礦商都已認識到現(xiàn)在局勢的嚴重性，正視市場的寒冬到來。今年我們認為市場是接近供需平衡的，但是明年就會出現(xiàn)供大于求的情況。據(jù)我們七月份的預計，今年市場上會有3萬噸的過剩供應，同比縮減一半。這部分過量供應相當于鎳成品需求量的1.6%。但是，從已公布的企業(yè)季報來看，很多鎳生產商都在實施減產，預計最終的過剩量會再縮減，同時我們預計明年市場上的過剩供應將小于6萬噸，與去年相比，中國以外的市場對鎳產成品的需求量將下降14萬噸左右，由于其他生產商會填補相應的空白，國際市場鎳的供應將會保持平衡。很多新建的冶煉廠會保證鎳的穩(wěn)定供應。中國生產企業(yè)逐漸消耗鎳礦庫存，鎳礦預計會出現(xiàn)約5.7萬噸的短缺。

鎳價后市展望

我們預計四季度鎳價能達到6.35美元/磅，折合約14000美元/噸。2016年全年鎳均價至7.70美元/磅，折合約17000美元/噸，回歸至2012-2014年90%生產企業(yè)的成本線。

鎳鐵廠的興建

媒體報道稱中國印尼布局興建鎳冶煉廠，并聲稱會在今年或者2016年開始產出，但是實際上預計只有相當小的一部分能真的實現(xiàn)產出；而且據(jù)目前市場情況來看，可能這些產出還會減少。像青山集團等這類大廠商的生產線才能真正實現(xiàn)擴產。

印尼出口禁令

隨著鎳冶煉廠建設前景的不樂觀，印尼有可能修改原礦出口禁令，然目前政府在思考這個問題上更多的是針對鋁土礦、礬土，而非鎳礦。但是需要注意的是，印尼政府是否能長遠的看待這個問題，眾所周知，印尼政府是Antam公司的主要持有者，自從頒布禁令后，Antam公司擴大其鎳鐵生產能力，興建新的生產線,但是目前進展速度趨于放緩，稅收收入減少，Antam公司一度是重要的稅收來源企業(yè)，如果情況繼續(xù)惡化，不排除印尼政府可能會修改禁令。